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Disney × Hulu 100%取得（2023年11月発表 / 2024年6月最終決着・$8.61B）

Disney が NBCUniversal（Comcast）保有の Hulu 残り33%株式をプット・オプション行使で取得し完全子会社化。第三者評価で Disney $27.5B、Comcast $40B と主張幅が大きく、最終的にプット最低保証額 $8.61B で着地。Disney+ Hulu バンドル戦略の起点。

3行サマリ

規模: 2023年11月にComcastがプット行使、2024年6月決済完了で Disney 100%所有。最終支払額は$8.61B（プット最低保証額）^[1][5]。Disney主張$27.5B、Comcast主張$40Bの差を第三者評価で埋め、最低保証部分での着地となった。
戦略意義: 2023年12月から Disney+ Hulu バンドル統合配信開始。広告付き$9.99/月・Premium $19.99/月でARPU 上昇と解約率低下を実現。Hulu独占の『Shogun』『The Bear』が Disney+ 内で視聴可能化。
Iger 戦略の中核マイルストーン: Bob Iger（2022年復帰）が掲げる中期戦略再編 — ESPN DTC化（2025年秋予定）、Hulu 統合、Pixar/Marvel/Lucasfilm 効率化 — の最重要ピース。

A. ディール概要

主要数字

取得対象	NBCUniversal保有 Hulu 33% 株式
取得価格	$8.61B（プット・オプション最低保証額）^[1][5]
取得後Disney持分	100%
第三者評価額幅	Disney $27.5B / Comcast $40B / 合意$8.61B
クロージング	2023年12月8日プット権行使、2024年6月最終決済

スケジュール

2019年3月: Disney、21st Century Fox 買収完了で Hulu 60%取得
2019年5月: Disney、Comcast/NBCU から経営支配権取得・67%へ拡大
2023年11月1日: Comcast、プット・オプション行使を発表
2023年12月8日: プット権行使完了
2024年6月: 最終決済完了、Disney 100%所有

B. 背景・前史

2019年21st Century Fox 買収（$71.3B）

2017年12月に Disney は 21st Century Fox 主要資産買収を$52.4B株式交換で発表。2018年6月にComcast が$65B現金で対抗オファーを提示するも、最終取得価格$71.3Bで2019年3月に取引完了。これにより Disney は Hulu の Fox 持分（30%）を取得し、合計60%所有に。

2019年5月 NBCUniversal × Disney Hulu 合意

Comcast/NBCU 保有の Hulu 33% を Disney へ「2024年以降にプット行使可能」とする合意。評価額最低保証 $27.5B（評価機関評価次第で変動）。経営支配権は Disney に集中、NBCUniversal は2020年から Hulu 配信コンテンツ供給を順次撤退した。

C. 2024年以降のDisney戦略

Disney+ Hulu バンドル

2023年12月から Disney+ Hulu バンドルが米国で正式統合配信開始。Disney+ Hulu Premium $19.99/月、広告付き$9.99/月。バンドル化によりARPU 上昇・解約率低下を実現。Hulu コンテンツが Disney+ 内に「Hulu on Disney+」セクションとして統合された。

Disney+ 加入者推移

期間	Disney+加入者	Hulu加入者	ESPN+加入者
2023Q4	1.5億世帯	5,000万世帯（米国）	2,600万世帯
2024Q4	1.59億世帯	5,200万世帯	2,400万世帯

コンテンツ統合

FX オリジナル、Searchlight 映画、Hulu 独占シリーズが全て Disney+ 内で視聴可能に。Hulu独占シリーズ:『The Bear』『Only Murders in the Building』『Shogun』（2024年エミー賞18部門受賞）。

ESPN DTC 化（2025年予定）

ESPN の独自 DTC ストリーミング「Disney+ ESPN」を2025年秋ローンチ予定。Hulu との統合は継続、ESPN+ ブランド再編が進行中。

D. 関係者・規制

Disney 経営層

Bob Iger: CEO（2022年復帰、2026年5月時点続投）
Hugh Johnston: CFO（2023年11月就任）
Dana Walden / Alan Bergman: Co-Chairman, Disney Entertainment
Jimmy Pitaro: Chairman, ESPN

Comcast / NBCUniversal

Brian L. Roberts: Chairman & CEO, Comcast
Mike Cavanagh: President, Comcast（2025年NBCUniversal CEO 兼任）
Hulu 撤退後は Peacock に集約（$7.99-$13.99/月でPeacock独立路線）

規制審査

DOJ反トラスト法審査は大きな問題なく承認。FCC は通信影響限定的のため通過。EU は主要市場ではないため免除。

E. 業界インパクトと今後

ストリーミング戦争

Disney+ Hulu Premium（$19.99）vs Netflix（$22.99 Premium）vs Max（$15.99）vs Amazon Prime Video（$8.99）。Disney+ Hulu バンドルで市場2位を確保し、Netflix と差を詰める構図。

Hulu Live TV vs YouTubeTV vs Sling

2024年: YouTube TV が米国シェア1位（約800万世帯）
Hulu Live TV: 2位（約460万世帯）
Sling TV: 3位（約220万世帯）

Comcast Peacock の独立化

2024年Q3: Peacock 加入者3,400万人、四半期赤字$436M。TheStreet 等は売却・他社統合の可能性も指摘。

  業界アナリスト評価:
  MoffettNathanson: Disney の Hulu 完全所有は Iger 体制下で必須の整理
LightShed Partners: Comcast 主張$40B は楽観すぎ、Disney の$27.5B が妥当
Wedbush: Disney+ Hulu バンドルは ARPU 改善・解約率改善で評価

文化・コンテンツ的インパクト

Hulu独占大ヒット作（『The Bear』『Shogun』『Only Murders in the Building』）が Disney+ 内で視聴可能化。Disney ブランド層（家族向け）と Hulu 大人向け作品の住み分けが整理され、2024年エミー賞最多受賞 FX/Hulu 作品が Disney 内 IP 価値を底上げした。

References — 数値の出典

アニメエピソード Disney × Hulu 100%取得（2023年11月発表 / 2024年6月最終決着・$8.61B）