📈 株式ロング・ショート

クオンツ運用の最大セクター。ファクター投資を基盤に、割安株をロング・割高株をショートし、市場リスクを抑えつつアルファを追求する。AUM総額は推定1兆ドル超。

3行サマリ

ファーマ・フレンチ3ファクターモデル（1993年）が理論的起源。バリュー・サイズ・モメンタム等のファクターで銘柄をランク付けし、上位ロング・下位ショート。
AQR・Two Sigma・DE Shaw・Citadel Wellingtonが代表的プレイヤー。各社100〜数千のファクターを機械学習で組み合わせ、日次〜月次でリバランス。
最大の課題はキャパシティ制約とファクタークラウディング。同じファクターに資金が集中すると超過リターンが消失（2007年Quant Quakeで実証済み）。

CAPM→APT→Fama-French→機械学習ファクターへの進化。ファクター動物園問題、レプリケーション危機、ESGファクターの台頭を一望。

2/20（管理報酬2%＋成功報酬20%）からの変遷。マルチPMモデル（Citadel/Millennium型）vs 集中投資型の収益構造の違い。パススルー費用の実態。

ピュア・クオンツ型（AQR・Two Sigma）とマルチストラテジー型（Citadel・Millennium）の違い。スマートベータETF（BlackRock・Vanguard）との競合。