Sorosの反射性理論からリスクパリティの数理まで。マクロ投資の知的系譜とパラダイム変遷。
| 年代 | マイルストーン | 意義 |
|---|---|---|
| 1969 | George Soros がDouble Eagle Fund設立 | 後のQuantum Fund。グローバルマクロの原型 |
| 1975 | Ray Dalio がBridgewater Associates設立 | 初期は機関投資家向けマクロリサーチ。後にAll Weather開発 |
| 1992 | Soros「イングランド銀行を破った男」 | ERM離脱に賭け1日で$10億の利益。マクロ投資の象徴的エピソード |
| 1994 | メキシコ通貨危機（テキーラ危機） | 新興国通貨へのマクロ投資の拡大 |
| 1996 | BridgewaterがAll Weather戦略を開発 | リスクパリティの起源。経済環境を4象限に分類 |
| 2005 | AQRがリスクパリティファンドをローンチ | リスクパリティのシステマティック化・商品化 |
| 2008 | リーマンショック | 一部のマクロファンド（Paulson等）は空売りで巨額利益。リスクパリティは一時的に苦戦 |
| 2013 | Taper Tantrum | FRBの量的緩和縮小示唆で債券急落。リスクパリティへの批判が顕在化 |
| 2022 | インフレ・利上げサイクルでマクロファンド復権 | Bridgewater Pure Alpha +22%。金利上昇・ドル高トレードが奏功 |
| 項目 | ディスクレショナリー（裁量型） | システマティック（定量型） |
|---|---|---|
| 意思決定 | 人間の判断。直感+分析の融合 | モデル/アルゴリズムが自動判断 |
| 情報源 | 中央銀行声明・政治動向・定性分析 | 経済指標・価格データ・オルタナティブデータ |
| ポジション数 | 少数の集中ベット（5〜20） | 多数の分散ポジション（50〜200） |
| 保有期間 | 数週間〜数ヶ月 | 数日〜数ヶ月 |
| スケーラビリティ | 低い（個人の能力に依存） | 高い（モデルは複製可能） |
| 代表例 | Soros・Dalio・Druckenmiller・Brevan Howard | AQR・Man AHL・Systematica |
近年はBridgewaterやBrevan Howardもシステマティック要素を導入。逆にシステマティック勢もマクロ専門家の判断を一部組み入れる。純粋な裁量型/定量型の境界は曖昧化している。
| 成長上昇 | 成長下落 | |
|---|---|---|
| インフレ上昇 | コモディティ・TIPS・新興国株式 | 金・コモディティ・物価連動債 |
| インフレ下落 | 株式・社債・新興国債券 | 名目国債・投資適格社債 |